البنك الوطني السويسري هو أكبر صندوق تحوط في العالم

2024 مؤلف: Seth Attwood | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-16 15:57

البنك المركزي السويسري يقوي مراكز الأسهم للشركات الأمريكية الرائدة

سويسرا بلد فريد من نوعه من نواح كثيرة. بنكها المركزي ، البنك الوطني السويسري (NSB) ، فريد أيضًا.

السمة الرئيسية للبنك المركزي السويسري هي أنه يتمتع بوضع شركة مساهمة. هناك بالطبع بنوك مركزية في العالم على شكل شركات مساهمة. على سبيل المثال ، نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (البنك المركزي الأمريكي) ، الذي يبلغ عدد مساهميه عدة آلاف من البنوك الأمريكية ، ولكن هذه شركة مساهمة مغلقة. و NBSh هي شركة مساهمة مفتوحة. هذا يعني أن بعض الأسهم البالغ عددها 100000 التي أصدرها البنك المركزي السويسري يتم تداولها في السوق الحرة. برغبة قوية ، يمكن لأي مستثمر الحصول على "قطعة" من NBH وأن يصبح مالكًا مشاركًا للبنك المركزي.

لا تشارك الحكومة المركزية السويسرية في عاصمة المكتب الوطني للإحصاء على الإطلاق. تنتمي معظم الأسهم (حوالي 45٪) إلى كانتونات سويسرا. 15٪ أخرى تذهب إلى بنوك الكانتونات. النسبة المتبقية 40٪ من رأس المال مملوكة لشركات خاصة وأفراد (حوالي 2200 مساهم إجمالاً). من بين المالكين الخاصين ، تم تحديد مجموعة من 30 مساهمًا رائدًا ، ويملكون 25 ٪ من الأصوات. لدى المكتب الوطني للإحصاء قاعدة تنص على أنه لا يمكن تخصيص أرباح تتجاوز 6٪ من رأس المال المصرح به لدفع أرباح الأسهم. من عام إلى آخر ، كانت مجموعة من المساهمين من القطاع الخاص تضغط من أجل إلغاء هذه القاعدة. لم ترتفع عائدات حقوق الملكية لمستثمري القطاع الخاص عن 1٪ في السنوات الأخيرة. يصرون على أن تكون 6-7٪ على الأقل في السنة.

أكبر مستثمر خاص هو رجل الأعمال وأستاذ الاقتصاد ثيو سيغيرت. علاوة على ذلك ، فهو ليس مواطنًا سويسريًا ، بل مواطنًا ألمانيًا. بلغت حصتها في رأس المال بنهاية عام 2016 ، 72٪ 6. للمقارنة: وحدات إدارية كبيرة من سويسرا مثل كانتون برن لديها 6 ، 63 ٪ من الأسهم ، وكانتون زيورخ - 5 ، 20 ٪.

بالطبع ، هناك جزء صغير فقط من الأسهم في حالة تداول حر. في المتوسط ، يتم تداول ما بين 50 إلى 100 سهم من NBS في السوق يوميًا ، أي ما لا يزيد عن 0.1٪ من إجمالي الأسهم. مثل هذا الاندفاع المقنن لأسهم NBS في السوق يؤمن البنك المركزي من التغييرات المفاجئة في هيكل رأس المال. لسنوات عديدة ، تم الحفاظ على الوضع الراهن لأسهم المساهمين الرئيسيين في رأس مال البنك المركزي ، وتقاس التغييرات بعشر بالمائة.

بشكل عام ، هناك العديد من البنوك المركزية في العالم التي تتمتع بوضع شركة مساهمة ، حيث يتم تداول بعض الأسهم في سوق الأوراق المالية. هذه هي البنوك المركزية لليابان واليونان وبلجيكا وإيطاليا وجنوب إفريقيا. ومع ذلك ، فإن بعض الأسهم هناك لا تمنح حقوق التصويت ، وفي حالات أخرى يكون للأوراق المالية عائد رمزي وبالتالي لا تهم المستثمرين. على أي حال ، لا يوجد لدى أي من البنوك المركزية المذكورة مثل هذا التوحيد للأسهم في مجموعة ضيقة من المستثمرين من القطاع الخاص كما هو الحال في البنك الوطني السويسري.

البنك الوطني للإحصاء هو أحد تلك البنوك المركزية التي شرعت ، أثناء وبعد الأزمة المالية ، في السير على طريق زيادة حادة في أصولها. قام البنك المركزي السويسري بتشغيل المطبعة لمنع ارتفاع مفرط في سعر صرف الفرنك السويسري. وهذا ، بحسب السلطات ، ضروري لدعم المنتج المحلي. بالإضافة إلى ذلك ، قدم المكتب الوطني للإحصاء معدل إيداع سلبي (والذي يميزه أيضًا عن معظم البنوك المركزية).

يتم توجيه إنتاج مطبعة NBSh إلى الاستحواذ على أصول مختلفة مقومة بالعملة الأجنبية. نتيجة لذلك ، النمو السنوي الهائل للاحتياطيات الدولية ، والتي تحتل في أصول البنك المركزي السويسري أكثر من 90٪ وتستمر في النمو. حتى البنك المركزي للاتحاد الروسي ، الذي تعرض لانتقادات محقة بسبب حصته الكبيرة جدًا من الاحتياطيات الدولية في الأصول ، كان ، وفقًا لآخر تقرير سنوي للبنك المركزي الروسي ، 62٪ فقط في عام 2017.هكذا بدت الاحتياطيات الدولية الرسمية (الذهب والعملات الأجنبية) لسويسرا في سنوات معينة (مليار دولار ، في نهاية العام): 2005 - 57 ، 6 ؛ 2010-270 ، 5 ؛ 2015 - 678 ، 9. الآن ، من حيث الاحتياطيات الدولية الرسمية ، تحتل سويسرا المرتبة الثالثة في العالم (822 مليار دولار) بعد الصين واليابان. للمقارنة: بيانات عن احتياطيات بعض الدول الأوروبية (بمليارات الدولارات في نهاية آذار / مارس 2018): ألمانيا - 204 ؛ فرنسا - 164 ؛ بريطانيا العظمى - 191.

السمة الأكثر إثارة للصدمة للبنك المركزي السويسري هي التكوين الخاص لأصوله. طوال تاريخ البنوك المركزية ، كان يُعتقد أنها استثمرت فقط في الأصول الأكثر موثوقية وخالية من المخاطر. إذا كانت هذه قروض للبنوك ، فيتم تأمينها بضمان موثوق. إذا كانت هذه عبارة عن أوراق مالية ، فعندئذٍ فقط سندات الخزانة والكمبيالات والأوراق المالية ذات التصنيف الأقصى. البنك المركزي هو مقرض الملاذ الأخير ، لذلك يجب أن يكون موثوقًا به ومستقرًا مثل الصخرة. وحتى لا يكون هناك إغراء بالسعي وراء الربح (حيث يكون السعي وراء الربح ، هناك مخاطر) ، تشير دساتير وقوانين العديد من البلدان إلى أن تحقيق الربح ليس هدف البنك المركزي. في الوقت نفسه ، يُنظر إلى البنك المركزي تقليديًا على أنه مؤسسة لا تعتمد على ميزانية الدولة وتغذي نفسها. مع استثناءات نادرة ، كان أي بنك مركزي حتى وقت قريب قد أنهى العام التالي بنتيجة مالية إيجابية ، أي بربح. كان هذا هو الحال حتى الأزمة المالية العالمية الأخيرة في 2007-2009. في العقد الحالي ، بدأت ربحية العديد من الأدوات المالية والأصول في الانخفاض إلى الصفر بل وحتى انتقلت إلى المنطقة السلبية. بدأت الأساليب التقليدية لتكوين أصول البنوك المركزية في الظروف الجديدة تهدد بحدوث الخسائر. كان رد فعل بعض البنوك المركزية هو الاستثمار في أدوات مالية جديدة - أكثر ربحية ، لكنها أيضًا أكثر خطورة. يُستشهد ببنك اليابان كمثال رئيسي على هذه السياسة الجديدة. بدأ في تكوين جزء كبير من أصوله من خلال شراء أسهم الشركات اليابانية المتداولة في سوق الأوراق المالية في البلاد. في الآونة الأخيرة ، بدأ البنك المركزي الأوروبي (ECB) في شراء سندات الشركات.

ومع ذلك ، ذهب البنك المركزي السويسري إلى أبعد مدى. لقد بدأ ، مثل بنك اليابان ، في شراء الأسهم ، ولكن إذا اشترى البنك المركزي الياباني أسهمًا في الشركات اليابانية ، فإن البنك المركزي السويسري يركز على الاستحواذ على الأوراق المالية للشركات الأجنبية. في الوقت نفسه ، يختار المكتب الوطني للإحصاء أسهم الشركات ذات العوائد المرتفعة والمرتفعة للغاية والمخاطر فوق المتوسطة. بدأ المحللون الماليون وراء الأنظار في تسمية البنك الوطني السويسري بصندوق تحوط (صندوق تحوط - مؤسسة خاصة تعمل في السوق المالية بأدوات مربحة للغاية وفي نفس الوقت عالية المخاطر). إذا كانت أسهم المصدرين الأمريكيين في سبتمبر 2014 في محفظة NBS تمثل 26.1 مليار دولار ، فبعد ثلاث سنوات (في سبتمبر 2017) قدرت هذه المحفظة بالفعل بمبلغ 87.8 مليار دولار.! في المجموع ، تمثل الأسهم حوالي 20 ٪ من الاحتياطيات الدولية للبنك المركزي السويسري (تمثل الأوراق المالية الأمريكية النصف على الأقل).

تمتلك NBS حصصًا كبيرة في الشركات الأمريكية التالية: Apple (في نهاية الربع الثالث من عام 2017 ، ما يقرب من 3 مليارات دولار) ، Alphabet (2.2 مليار دولار) ، Microsoft (أكثر من 2 مليار دولار) ، Facebook (أكثر من 1.5 مليار دولار). تضمنت المحفظة أيضًا حصصًا كبيرة في شركات أمريكية مثل Amazon و Exxon Mobil و Johnson & Johnson و AT&T و General Electric و Pepsico و Coca Cola و Procter & Gamble و Chevron ، إلخ. في بعض هذه الشركات الأمريكية ، أصبحت NBS شركة بارزة في بعض الأحيان يتنافس مع عمالقة مثل صناديق الاستثمار العالمية Blackrock و Vanguard.

يوضح مثال Apple بوضوح كيف أن NBS يعزز مكانته في رأس المال السهمي للشركات الأمريكية الرائدة. في الربع الأخير من عام 2014 ، بلغ عدد أسهم Apple في محفظة NBS 5.6 مليون سهم. في الربع الرابع من عام 2016 ، ارتفع عددهم إلى 15.0 مليونًا ، ووفقًا لنتائج الربع الثاني من العام الماضي ، كان هناك بالفعل 19.2 مليونًا.في الوقت نفسه ، يتم تداول أسهم Apple في بورصة ناسداك ، وهي منصة مفضلة لصناديق التحوط والمقامرين الآخرين ، حيث يتم تداول الأوراق المالية لشركات التكنولوجيا الفائقة بشكل أساسي ، وكثير منها عبارة عن فقاعات بسبب الأسعار المرتفعة بشكل مصطنع للأوراق المالية المصدرة.

وفقًا لـ NSB للفترة 2005-2016. (اثنا عشر عامًا) كان متوسط العائد على محفظته من السندات 0.7٪ ؛ محفظة الأسهم - 2 ، 8 ٪. في نهاية الفترة ، اتسعت الفجوة: في عام 2016 ، قدمت السندات عائدًا بنسبة 1.5 ٪ ، والأسهم - 9.2 ٪.

يعتبر البنك الوطني السويسري رائدًا في عالم البنوك المركزية. من مستثمر محافظ ، تحول إلى مقامر. في بداية عام 2018 تم الإعلان عن النتائج المالية للمصلحة الوطنية للإحصاء لعام 2017. قال البنك إنه حقق أرباحًا قدرها 54 مليار فرنك سويسري (55.2 مليار دولار) وقال إن 49 مليار فرنك سويسري تم تحصيله من الأصول الأجنبية ، بما في ذلك الأسهم. يمكن أن تكون هذه الأرباح موضع حسد من عمالقة الأعمال التجارية العالمية (على سبيل المثال ، حقق عملاق البنوك الأمريكية JP Morgan أرباحًا قدرها 24 مليار دولار ، بينما حقق Wells Fargo أرباحًا تزيد قليلاً عن 20 مليار دولار).

قال عدد من البنوك المركزية التي تنتظر الخسائر إنها تدرس بعناية تجربة NBS. ليس اليوم أو غدًا ، قد يصبح شراء الأسهم من قبل البنوك المركزية هو القاعدة. صحيح أن الرغبة في اتباع مسار البنك المركزي السويسري قد هدأت إلى حد ما بعد الإعلان في نهاية أبريل عن تكبد البنك الوطني السويسري خسائر بقيمة 6.8 مليار فرنك في الربع الأول من عام 2018. ويعزى حوالي نصف الخسائر إلى انخفاض سعر السوق للأسهم. بالطبع ، هذا مجرد تقلب في السوق ، ولكن إذا بدأت الموجة الثانية من الأزمة المالية العالمية ، فإن صندوق تحوط يسمى البنك الوطني السويسري يخاطر بالانفجار مثل فقاعة الصابون. أتساءل ماذا سيحدث بعد ذلك مع سويسرا ، التي تعتبر معيار الرفاهية؟