في. كاتاسونوف: حول التلاعب في سوق العملات العالمي

2024 مؤلف: Seth Attwood | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-16 15:57

في مقالتي "حول السياسة النقدية في سياق العقوبات الاقتصادية" ، صاغت الأطروحة: لا ينبغي بأي حال من الأحوال أن يصبح الروبل الروسي عملة دولية يمكن لروسيا أن تنفذ تسوياتها مع الدول الأخرى. هذه هي الطريقة التي فُسر بها البيان الأخير لنائب وزير الخارجية سيرجي ريابكوف ، الذي قال إنه في مواجهة عقوبات اقتصادية أشد ، يجب تكثيف الجهود لتحرير أنفسهم من الاعتماد على الدولار.

من الضروري بالتأكيد التخلص من مثل هذا الاعتماد ، ولكن ليس من خلال استبدال الدولار الأمريكي بالروبل الروسي في المستوطنات الدولية.

علاوة على ذلك ، يجب منع الروبل الروسي من تجاوز حدود الاتحاد الروسي على الإطلاق ، يجب أن يكون عملة وطنية حصرية. مثل هذا الحظر مهم ، وإن لم يكن الشرط الوحيد لضمان الاستقرار المالي والاقتصادي للدولة.

تعتمد رسالتي على ممارسة احتكار الدولة للعملات التي اختبرها الاتحاد السوفيتي: كان الروبل السوفيتي عبارة عن نقود محلية حصريًا ، وكان الاتحاد السوفيتي ينفذ المدفوعات الخارجية بشكل أساسي بمساعدة الدولار والفرنك والجنيه الإسترليني والعملات الأخرى القابلة للتحويل بحرية. في وقت لاحق ، في العلاقات الاقتصادية مع دول المعسكر الاشتراكي ، أصبح الروبل القابل للتحويل ، العملة فوق الوطنية داخل مجلس المساعدة الاقتصادية المتبادلة (CMEA) ، العملة الرئيسية. يمكن استخدام عملات الدول الأقل تقدمًا اقتصاديًا والذهب كوسائل دفع غريبة. في معظم الحالات ، تم استخدام المقاصة الثنائية والمتعددة الأطراف ، مما قلل من الحاجة إلى النقد الأجنبي. تم حظر تصدير الروبل السوفياتي خارج البلاد.

لتوضيح التهديدات التي تنشأ عندما يغادر الروبل البلاد ، سأصف بإيجاز هيكل سوق الصرف الأجنبي الحديث. يطلق عليه أيضًا سوق الفوركس من اللغة الإنجليزية. صرف العملات الأجنبية - سوق لتبادل العملات بين البنوك بأسعار مجانية. العمليات في هذا السوق يمكن أن تكون تجارية ، مضاربة ، تحوط (مستوى المخاطرة) وتنظيم (تدخلات النقد الأجنبي للبنوك المركزية). تم إعطاء دفعة قوية للنمو السريع لسوق الصرف الأجنبي من خلال الانتقال من نظام بريتون وودز النقدي والمالي إلى النظام الجامايكي في السبعينيات من القرن الماضي. في مؤتمر جامايكا عام 1976 ، تقرر التخلي عن أسعار الصرف الثابتة والانتقال إلى أسعار الصرف القائمة على السوق. من ناحية أخرى ، أدت التقلبات في أسعار الصرف إلى تعقيد التجارة العالمية ، وأصبحت التنمية الاقتصادية ، من ناحية أخرى ، أرضًا خصبة لأرباح المضاربة. في ظل نظام بريتون وودز ، كان سوق الصرف الأجنبي موجودًا أيضًا ، لكنه كان منظمًا بإحكام ، باستثناء المضاربة على نطاق واسع. قدمت عمليات التبادل عليها 90 ٪ من التجارة العالمية والأنشطة الاقتصادية ذات الصلة.

في عام 1977 ، كان حجم التداول اليومي في سوق الصرف الأجنبي العالمي ، وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS) ، 5 مليارات دولار. بعد عشر سنوات ، في عام 1987 ، نما حجم التداول اليومي للسوق 120 مرة ووصل إلى 600 مليار دولار. في نهاية عام 1992 ، تجاوز حجم التداول اليومي مستوى 1 تريليون. دولار. في عام 1997 ، كان الرقم 1.2 تريليون. في عام 2000 - 1.5 تريليون دولار. في 2005-2006 ، تذبذب حجم التداول اليومي في سوق الفوركس ، وفقًا لتقديرات مختلفة ، من 2 دولار إلى 4.5 تريليون دولار ، وفي عام 2010 بلغ 4 تريليون دولار. في النصف الأول من هذا العقد ، تقلب حجم التداول اليومي ، وفقًا لبنك التسويات الدولية ، حول مستوى 5 تريليونات. لعبة.أي ، على مدى ثلاثة إلى أربعة عقود ، نما حجم التداول في سوق الصرف الأجنبي بثلاثة أوامر من حيث الحجم (1000 مرة!). بحلول عام 2020 ، وفقًا للخبراء ، قد يصل حجم التداول اليومي في سوق الفوركس إلى 10 تريليون دولار.

تتم العمليات في هذا السوق من خلال نظام المؤسسات: البنوك المركزية والبنوك التجارية والبنوك الاستثمارية والوسطاء والتجار وصناديق التقاعد وشركات التأمين والشركات متعددة الجنسيات. يختلف الفوركس اختلافًا كبيرًا عن الأسواق المالية الأخرى ، فهو يفترض عدم وجود تدخل حكومي في إبرام صفقات الصرف (لا يوجد سعر صرف رسمي ، ولا توجد قيود على اتجاه وأسعار وحجم المعاملات). تحكم بعض القواعد ، أولاً وقبل كل شيء ، العلاقة بين العميل (التاجر) والوسيط (السمسار). بشكل عام ، يمكن استدعاء سوق الصرف الأجنبي خارج البورصة والعالمية دون امتداد. على عكس أسواق الائتمان أو الأسهم ، على سبيل المثال ، التي لا تزال تخضع لسيطرة السلطات الإشرافية الوطنية وتحتفظ ببعض العزلة. يمكنك دخول سوق الأوراق المالية إذا كان لديك ما لا يقل عن 100 دولار في جيبك ؛ في سوق الصرف الأجنبي ، كل شيء مختلف. يتراوح الحد الأدنى لحجم المعاملات في سوق الفوركس من 500 ألف إلى 1 مليون دولار. لا يشك العديد من المواطنين الروس حتى في أن هذا البنك بالذات يمكنه اللعب بأموالهم المودعة في بنك تجاري. نظرًا لأن سوق الفوركس يكاد يكون حصريًا للمضاربة ، فعادة ما يلعبون هنا ليس من أجل أموالهم الخاصة ، ولكن من أجل الأموال المقترضة.

يتداخل سوق الصرف الأجنبي بشكل وثيق مع سوق المشتقات المالية (المشتقات): لا يتم إجراء جزء كبير من المعاملات هنا في شكل معاملات فورية (التسليم الفوري للعملة ، وتحويل العملة المباشر) ، ولكن في شكل خيارات ، وعقود آجلة ، المقايضات ، إلخ. هذا بالفعل شيء مثل مقامرة ، رهان. يتم وضع الحصة عند استلام علاوة ، ويتم التسليم الحقيقي للعملة كاستثناء. ومع ذلك ، فإن مثل هذه المعاملات الافتراضية يمكن أن يكون لها تأثير كبير على أسعار العملات.

اللعبة في سوق الفوركس صعبة. يُعتقد أن ما يصل إلى 80٪ من الوافدين الجدد إلى هذا السوق يخسرون الأموال المستثمرة في غضون ستة أشهر. وفي غضون عام ، يخسر حوالي 96٪ من المستثمرين في السوق جميع استثماراتهم. لقد صادفت مؤخرًا تقييمًا أكثر صرامة: يتراوح عدد الخاسرين من 97٪ إلى 99٪ من الكتلة الإجمالية للمتداولين في هذا السوق. في الوقت نفسه ، يعد ضمان التدفق المستمر للوافدين الجدد هو أهم شرط لسير السوق بسلاسة.

والرابح في السوق هو من يمتلك معلومات داخلية ، ويخطط وينظم العمليات. كل الحديث عن أن سوق الصرف الأجنبي هو الأكثر حرية والأكثر حرمانًا من التنظيم مصمم لملايين الوافدين الجدد المحتملين الذين يجب عليهم جلب الأموال وإعطائها طواعية لصانعي السوق ، وهم البنوك المركزية وبعض أكبر البنوك الخاصة. فيما يتعلق بمسألة المالكين ، وفقًا لمسح بنك التسويات الدولية لشهر أبريل 2016 ، شكلت أنواع معينة من العملات (٪): دولار أمريكي - 40 ، 30 ؛ اليورو - 18 ، 70 ؛ الين الياباني - 10 ، 80 ؛ الجنيه الإسترليني - 6.40 ؛ دولار أسترالي - 3.45 ؛ الدولار الكندي - 2 ، 55 ؛ فرنك سويسري - 2.40 ؛ اليوان الصيني - 2. 0. واحتل الروبل الروسي في هذه القائمة المرتبة 17 بحصة 0.55٪ (بين الليرة التركية والروبية الهندية).

اللاعبون الرئيسيون في سوق العملات العالمي هم نظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا وبنك اليابان. تمثل العملات الصادرة عن هذه البنوك المركزية 76.2٪ من جميع المعاملات في سوق الصرف الأجنبي العالمي. تنسق هذه البنوك المركزية بشكل وثيق (بمشاركة وسيط مثل بنك التسويات الدولية في بازل). على وجه الخصوص ، يتم اتخاذ تدابير لتقليل تقلبات الأسعار داخل "أزواج العملات" الخاصة بهم: الدولار الأمريكي - اليورو ، الدولار الأمريكي - الجنيه الإسترليني ؛ اليورو - الجنيه الإسترليني ، والدولار الأمريكي - الين ، واليورو - الفرنك السويسري ، إلخ.إن إحدى الأدوات للحد من تقلبات عملات دول "المليار الذهبي" هي اتفاقيات مقايضة العملات (صرف العملات) بين البنوك المركزية من أجل التنفيذ الفوري لتدخلات الصرف الأجنبي واستقرار الأسعار.

حتى عام 2011 ، كانت المقايضات غير المحدودة بين البنوك المركزية الرائدة مفتوحة لمدة 7 أيام. في خريف عام 2011 ، وافق الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك اليابان وبنك إنجلترا وبنك سويسرا وبنك كندا ("الستة") على تنسيق الإجراءات لضمان سيولة النظام المالي العالمي من خلال تمديد مقايضات العملات لمدة تصل إلى 3 أشهر. أخيرًا ، في 31 أكتوبر 2013 ، وافق الستة على التحويل الدائم لاتفاقيات مقايضة العملات المؤقتة. في الواقع ، ولد مجمع العملات الدولية. أنشأت ستة من البنوك المركزية الرائدة في العالم آلية تنسيق تسمح لها بتكوين السيولة بسرعة في الدول المشاركة في حالة تدهور وضع السوق وفي حالة حدوث اضطرابات خطيرة في أسواق الصرف الأجنبي. يسمي البعض الاتفاقية "الستة" كارتلات العملات العالمية للبنوك المركزية ، والتي يمكن أن تصبح نموذجًا أوليًا لبنك مركزي عالمي في المستقبل. يعمل الستة بطريقة موحدة فيما يتعلق بالدول التي ليست جزءًا من هذا النادي من "المختارين". يعتقد المشككون بشكل معقول أنه من غير المجدي بالفعل مناقشة إمكانية تطوير سياسة نقدية مشتركة داخل مجموعة العشرين. إن تقلب العملات خارج "الستة" أعلى بكثير من تقلب عملات هذا الكارتل. علاوة على ذلك ، فإن تقلب العملات الطرفية ، التي ينتمي إليها الروبل الروسي ، يتم تحفيزه عمداً ، والذي يتم من خلاله جني الكثير من الأموال. كما أن انعدام الأمن في العملات الطرفية يجعل اقتصادات البلدان المعنية غير محمية.

تعمل البنوك المركزية في "الستة" بتنسيق وثيق ليس فقط مع بعضها البعض ، ولكن أيضًا مع أكبر البنوك الخاصة والصناديق والمشاركين الآخرين في سوق الصرف الأجنبي. المتداولون الرئيسيون في سوق الفوركس بين البنوك هم (الحصة من إجمالي حجم التداول بالنسبة المئوية اعتبارًا من مايو 2016 ؛ بين قوسين - بلد منشأ البنك): Citi (الولايات المتحدة الأمريكية) - 12 ، 9 ؛ جي بي مورجان (الولايات المتحدة الأمريكية) - 8 ، 8 ؛ UBS (سويسرا) - 8 ، 8 ؛ دويتشه بنك (ألمانيا) - 7 ، 9 ؛ بنك أوف أمريكا ميريل لينش (الولايات المتحدة الأمريكية) - 6 ، 4 ؛ باركليز (المملكة المتحدة) - 5 ، 7 ؛ جولدمان ساكس (الولايات المتحدة الأمريكية) - 4 ، 7 ؛ HSBC (المملكة المتحدة) - 4 ، 6 ؛ أسواق XTX (المملكة المتحدة) - 3 ، 9 ؛ مورجان ستانلي (الولايات المتحدة الأمريكية) - 3 ، 2.

تمثل هذه البنوك العشرة 2/3 من حجم التداول في سوق الفوركس. هؤلاء هم صناع السوق الذين لا يخسرون أبدًا ويقومون بجمع الجزية بانتظام من "الهواة". هناك خمسة بنوك أمريكية في هذه العشرة الأوائل ، تمثل 36.0٪ من حجم تداول سوق الفوركس. ثم ثلاثة بنوك بريطانية وبنك واحد من كل من سويسرا وألمانيا. ترتبط جميع هذه البنوك ارتباطًا وثيقًا بالبنوك المركزية المعنية ، وليس لديهم أي مشاكل من أجل الحصول من البنوك المركزية على الكميات المطلوبة من العملات لإجراء عمليات في سوق الصرف الأجنبي.

في السنوات الأخيرة ، كانت هناك حالات تلاعب في أسعار الصرف من قبل البنوك الكبرى. وهكذا ، وقع كل من HSBC البريطاني و Barclays و RBS و Swiss UBS و American JP Morgan و Citigroup و Bank of America في عمليات التلاعب. يتم قياس مبالغ الغرامات على مثل هذه التلاعبات ، والتي تم تقييمها من قبل المنظمين الماليين في الولايات المتحدة الأمريكية وبريطانيا العظمى والاتحاد الأوروبي ، بالعديد من المليارات. كان جوهر التلاعب هو أن البنوك زورت المعلومات حول المعاملات وتلاعبت بتدفق أوامر العملاء لشراء وبيع العملات.

ومع ذلك ، لا يريد المنظمون الماليون رؤية الغابة للأشجار. بعد كل شيء ، هناك تلاعب استراتيجي في أسعار العملات الوطنية على نطاق عالمي ، تشارك فيه البنوك المركزية الرائدة في بلدان "المليار الذهبي". التشويه الأساسي الذي يحققونه من خلال التلاعب هو المبالغة في تقييم الدولار واليورو والجنيه الإسترليني والعملات "المختارة" الأخرى فيما يتعلق بالعملات الطرفية. في هذا يتم مساعدتهم من قبل البنوك المركزية في البلدان الطرفية ، بشراء عملات "مختارة". تتم تغطية هذا الشراء من خلال أسطورة مفادها أن الحياة على الأرض مستحيلة دون التراكم المستمر لاحتياطيات النقد الأجنبي.تلعب العديد من البنوك المركزية الطرفية في الواقع ضد عملاتها الوطنية إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى "المختارة" وأصحاب الأموال التي تقف وراءها.