البنوك المركزية تقود العالم إلى الهاوية

2024 مؤلف: Seth Attwood | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-16 15:57

تقول كتب الاقتصاد المدرسية أن البنك المركزي هو الملاذ الأخير للإقراض. وهذا يعني أن البنك المركزي (CB) ، إذا لزم الأمر ، يمكن أن يساعد في التغلب على الاختلالات التي نشأت في الاقتصاد بمساعدة القروض: بمساعدة الحقن النقدي ، وإنقاذ الاقتصاد من الأزمة ، والبنك من الإفلاس ، والدولة من الافتراضي.

على سبيل المثال ، خلال الأزمة المالية 2007-2009. أصدر نظام الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) ما مجموعه أكثر من 16 تريليون دولار في شكل قروض (بدون فوائد تقريبًا) لأكبر البنوك في وول ستريت ومدينة لندن وأوروبا القارية. دولار ، وهو أكثر من الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة في نهاية العقد الماضي. في هذه الحالة ، لم ينقذ الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد الأمريكي ، بل قام بإنقاذ نفسه ، أو بالأحرى المساهمين الرئيسيين فيه.

كما ينقذ نظام FRS الدولة الأمريكية ، ويزودها بانتظام بالمساعدة النقدية لتغطية عجز الميزانية (الذي وصل إلى تريليون دولار سنويًا) عن طريق شراء سندات الخزانة. البنوك المركزية في البلدان الأخرى ، التي تشتري بانتظام سندات الخزانة الأمريكية ، تعمل أيضًا "كمنقذين" للدولة الأمريكية. أكبر المشترين الأجانب هم بنك اليابان ، وبنك الصين الشعبي ، والبنك المركزي السعودي ، وغيرها.

بعد أزمة 2007-2009. التدفقات النقدية السابقة في اقتصادات ما يسمى بالبلدان المتقدمة لم تعد كافية. يُطلق على علاج "المريض" بـ "جرعات الحصان" من الدفعات النقدية "التخفيف الكمي". في الولايات المتحدة ، بدأ علاج التسهيل الكمي (QE) في عام 2008 وانتهى فقط في أكتوبر 2014. نتيجة لتنفيذ ثلاثة برامج للمحكمة الدستورية ، تم ضخ تريليونات الدولارات في الاقتصاد الأمريكي: كانت أصول الاحتياطي الفيدرالي في عام 2007 عند مستوى 0.8 تريليون دولار. دولار ، وبلغت في أكتوبر 2014 مستوى 4.5 تريليون دولار. ومع ذلك ، لم يكن لها تأثير يبعث على الحياة: فقد ذهب جزء من الأموال على الفور خارج الولايات المتحدة إلى أسواق واعدة أكثر (بما في ذلك روسيا) ، والجزء الآخر - إلى الأسواق المالية الأمريكية. وقام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتصفية الميزانيات العمومية للبنوك الأمريكية من الثقل و "القمامة" ، وحرر أيديهم من أجل مضاربات جديدة وأثار فقاعة مالية جديدة. "القمامة" في الميزانية العمومية للولايات المتحدة أكثر من كافية: حوالي 1 ، 8 تريليون دولار. تنخفض الدولارات على سندات الرهن العقاري ، والتي تقترب جودتها من الصفر.

تولى البنك المركزي الأوروبي (ECB) مهمة ترحيل COP. في مارس 2015 ، أطلق برنامجه ، الذي ينص على إعادة شراء الأوراق المالية بمبلغ 80 مليار يورو شهريًا. هذا العام ، يستمر تنفيذ البرنامج. أحدث معيار للبنك المركزي الأوروبي لإعادة شراء الأوراق المالية (منتصف يونيو 2017) - 2.3 تريليون. اليورو.

يجري تنفيذ برنامج KS في اليابان على قدم وساق: فهو ينص على الشراء من قبل بنك اليابان مقابل 80 تريليون دولار. ين سنويا. يشارك بنك إنجلترا والبنك الوطني السويسري أيضًا في التيسير الكمي. بعد قرار مغادرة المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي الصيف الماضي ، قام بنك إنجلترا بتمديد برنامج CC ووضع معيارًا أعلى لمحفظة السندات الحكومية (435 مليار جنيه إسترليني).

نتيجة لذلك ، أصبحت بعض البنوك المركزية عمالقة تجعل جميع الشركات والبنوك الأخرى تبدو مثل الأقزام. نشرت وكالة بلومبرج للأنباء مؤخرًا لمحة عامة عن أصول البنك المركزي في مختلف دول العالم. أبرزها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ، والبنك المركزي الأوروبي ، وبنك إنجلترا ، وبنك اليابان ، والبنك الوطني السويسري. بلغ إجمالي أصول هؤلاء الخمسة عشية الأزمة المالية العالمية (2006) ما يقرب من 3.5 تريليون دولار. دولار ، وفي نهاية الربع الأول من عام 2017 كان هذا الرقم يساوي بالفعل 14.7 تريليون دولار. الدولارات ، أكثر من أربعة أضعاف النمو على خلفية ركود الاقتصاد العالمي. البنوك المركزية تنمو مثل الفقاعات.

فيما يلي تقديرات وكالة بلومبرج التي توضح كيف تغيرت قيمة أصول البنك المركزي خلال فترة العشر سنوات (2007 - 2016) فيما يتعلق بإجمالي الناتج المحلي للبلد أو مجموعة البلدان المقابلة (بالنسبة المئوية): FRS - من 5 ، 8 إلى 24 ، 5 ؛ البنك المركزي الأوروبي - من 9.9 إلى 25.0 ؛ بنك إنجلترا - من 4 ، 4 إلى 22 ، 6 ؛ بنك اليابان - من 16 ، 3 إلى 59 ، 1. النمو هائل حقًا. وبحسب الخبراء فإن "الانفجار" سيستمر. ذكرت بلومبرج أنه في الربع الأول من عام 2017 ، نمت الأصول الخمسة بمقدار 1 تريليون. دولار ، وفي مايو بمقدار 0.5 تريليون أخرى. دولار: إذا استقرينا هذه الأرقام لمدة عام ، فقد اتضح أن الزيادة في الأصول في عام 2017 ستساوي 3.5 تريليون دولار. قبل ذلك ، كان النمو في عام 2016 رقما قياسيا (1.7 تريليون دولار).

بالمناسبة ، لم يعد الاحتياطي الفيدرالي أكبر بنك مركزي في العالم ، إذا تم قياسه بالأصول. بادئ ذي بدء ، يجدر النظر إلى بنك الصين الشعبي (PBOC) ، الذي لم يقبل أي برامج CC ، ولكنه يواصل عن قصد زيادة أصوله في شكل احتياطيات دولية وفي شكل قروض تصدر للبنوك الصينية.

في الخريف المقبل ، سوف تمر ثلاث سنوات منذ أن أوقف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي برنامج KS. ويستمر البنك المركزي الأوروبي وبعض البنوك المركزية الأخرى في بناء أصولهم ، واللحاق بركب الاحتياطي الفيدرالي. هذا ما بدت عليه مجموعة القادة العام الماضي (تريليون دولار): بنك الكويت الوطني - 5.0 ؛ FRS - 4 ، 5 ؛ بنك اليابان - 4 ، 4 ؛ البنك المركزي الأوروبي - 3 ، 9.

وفقًا لتقديراتنا ، احتفظ بنك الكويت الوطني في ربيع هذا العام بالمركز الأول. لكن البنك المركزي الأوروبي جاء في المركز الثاني في مايو (4 ، 60 تريليون دولار). تقاسم بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان المركزين الثالث والرابع - لكل منهما 4.47 تريليون دولار. ومع ذلك ، نظرًا لاستمرار بنك اليابان في تنفيذ برنامج KS ، يمكن افتراض أنه قد انتقل بالفعل إلى المركز الثالث ، مما دفع FRS إلى المركز الرابع. البنوك المركزية الستة التالية هي بنك إنجلترا ، والبنك الوطني السويسري ، والبنوك المركزية للمملكة العربية السعودية ، والبرازيل ، والهند ، والاتحاد الروسي. إجمالي أصولهم 3.6 تريليون دولار. الدولار الأمريكي تقريباً نفس الحساب للبنوك المركزية الـ 107 الأخرى التي تم تضمينها في تقديرات وكالة بلومبيرج.

لم يقتصر الأمر على قيام البنوك المركزية ببناء محافظ من سندات الدين الحكومية فحسب ، بل بدأت لبعض الوقت الآن في وضع سندات دين الشركات في هذه المحافظ. يقوم بنك اليابان والبنك الوطني السويسري بفعل ذلك لفترة طويلة. لا تبتعد عن سندات الشركات Bank of France و Bundesbank والبنوك المركزية الأخرى في منطقة اليورو. في يونيو الماضي ، أطلق البنك المركزي الأوروبي برنامج شراء قطاع الشركات (CSPP) كجزء من برنامج التسهيل الكمي. في مايو من هذا العام ، تجاوز حجم سندات دين الشركات في الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي 100 مليار يورو. تحتوي محفظة البنك المركزي الأوروبي على أوراق مالية لشركات أوروبية مثل Deutsche Bahn و Telefonica و BMW و Daimler و ENI و Orange و Air Liquide و Engie و Iberdrola و Total و Enel وما إلى ذلك. في يونيو من هذا العام ، احتوت محفظة البنك المركزي الأوروبي على سندات دين تبلغ حوالي 200 شركة أوروبية. أعلن البنك المركزي الأوروبي عن خطة لرفع محفظته من سندات دين الشركات إلى 675 مليار يورو.

العديد من سندات دين الشركات التي تندرج في محافظ البنوك المركزية لها سعر فائدة رمزي بحت ، وبعضها حتى عوائد سلبية. في منتصف يونيو ، أفاد البنك المركزي الأوروبي أن عائد 12٪ على سندات الشركات التي اشتراها كان في نطاق من صفر إلى -0.4٪. هذا ، في الواقع ، يتم دعم الأعمال التجارية ، وهو ما يتعارض مع قواعد منظمة التجارة العالمية. يتم بناء مخطط جديد لدعم رأس المال الكبير من قبل البنك المركزي بدلاً من المخطط الكلاسيكي لدعم الأعمال من خلال إقراض (إعادة تمويل) البنوك التجارية ، والتي بدورها تقرض الشركات في مختلف قطاعات الاقتصاد.

ومع ذلك ، هذه ليست كل الابتكارات. بدأت بعض البنوك المركزية في شراء أسهم في الشركات. وهنا مرة أخرى ، يحتل بنك اليابان زمام المبادرة ، حيث يمتلك أسهمًا في جميع الشركات اليابانية الرائدة. في أوروبا ، يبدي البنك الوطني السويسري اهتمامًا بالأسهم. هناك مناقشات ساخنة في البنك المركزي الأوروبي حول ما إذا كان الأمر يستحق توسيع برنامج شراء الأوراق المالية للشركات ليشمل الأسهم فيه ؛ يخبرني الحدس: سيقومون بتشغيله ، وسوف يقومون بتشغيله بالتأكيد.

لذا ، فإن تطور البنوك المركزية واضح: من مراكز الانبعاث البسيطة ، تحولت إلى "مقرضين الملاذ الأخير" ، وغدًا سيصبحون "أصحاب الملاذ الأخير" ، ممتلكات مالية ضخمة. سوف ينتقلون من الإدارة غير المباشرة للاقتصاد (من خلال السياسة النقدية) إلى الملكية المباشرة لجميع أصول القطاع الحقيقي.

التسهيل الكمي هو أيضًا تعديل تنازلي لسعر الفائدة على عمليات هذه المؤسسات ، وأحيانًا حتى أقل من الصفر. حدد البنك المركزي الأوروبي سعر فائدة سلبيًا على الودائع. في يونيو ، ناقش البنك المركزي الأوروبي سياسة أسعار الفائدة الخاصة به وقرر ترك سعر الفائدة على الودائع عند سالب 0.4٪. بالنسبة لعدد من المعاملات النشطة ، ظل المعدل عند مستوى 0٪. لم يصل الاحتياطي الفيدرالي إلى "الحياة الناقصة" ، لكن يبقى هذا الخيار (إذا تدهور الوضع الاقتصادي في البلاد بشكل حاد). في عام 2016 ، تمت مناقشة الموضوع المثير للفتنة الخاص باحتمال إدخال معدل فائدة سلبي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

كما تم تحديد أسعار فائدة سلبية من قبل بعض البنوك المركزية ، التي لم تعلن رسميًا عن برامج KS. على سبيل المثال ، البنك المركزي للسويد والدنمارك. يدرس بنك إنجلترا أيضًا خيار رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى الصفر أو حتى قيم ناقص. على أي حال ، من أجل التخفيف من العواقب السلبية لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، خفض بنك إنجلترا في أغسطس من العام الماضي سعر الفائدة الرئيسي من 0.5٪ إلى 0.25٪.

من خلال خفض معدلاتها إلى قيم صفرية أو سلبية ، تؤثر البنوك المركزية على جميع الأسواق المالية ، مما يدفعها إلى المنطقة السلبية. مطروحاً منه ودائع البنوك التجارية ، مطروحاً منها القروض ، سندات دين الحكومة والشركات. الآن يتم تداول السندات الحكومية من اليابان وألمانيا والنمسا وسويسرا والدنمارك والسويد وغيرها بعوائد سلبية ، وتم إصدار جميع هذه الأوراق المالية بمبلغ 13 تريليون. دولار ، وهو ما يقرب من ثلث سوق الديون العالمية. تعود أسعار الفائدة السلبية إلى البنوك المركزية في شكل أوراق مالية سلبية. نتيجة لذلك ، يمكن أن يحول يومًا ما البنوك المركزية إلى مفلسة الملاذ الأخير.

معدلات الفائدة السلبية أو الصفرية تقضي في النهاية على أي نوع من الربح. وهذا يتناقض مع أيديولوجية النظام الاجتماعي الذي كان موجودًا على كوكب الأرض لعدة قرون ويسمى بالرأسمالية. حول بداية مثل هذه اللحظة ، كتب كارل ماركس في "رأس المال" قبل قرن ونصف ، متحدثًا عن ميل القانون إلى انخفاض معدل الربح. لذلك هبطت إلى الصفر ، إيذانا بنهاية العصر الرأسمالي. من الصعب قول ما سيحدث بعد ذلك. تحدث ماركس عن الاشتراكية ، مبدأها الأساسي هو المساواة الاجتماعية ، لكن من غير المرجح أن يرغب "أصحاب الأموال" (حملة أسهم البنوك المركزية أو المستفيدين الآخرين الذين يسيطرون بشكل غير رسمي على البنك المركزي) حتى في المساواة المجردة التي كتب عنها ماركس. تتضمن خططهم الانتقال من النموذج الحالي للرأسمالية إلى نظام يمكن تسميته عبودية جديدة. في النظام الجديد ، سيختفي المال أو سيصبح دوره ضئيلاً ؛ سيكون فقط أداة "للمحاسبة والرقابة". في مثل هذا النظام ، سيصبح "أصحاب المال" هم أصحاب العبيد الجدد ، والباقي - عبيد. ستبقى البنوك ، لكن سيكون لها وظائف جديدة. بالمناسبة ، قال ف. لينين أكثر من مرة إن على البلاشفة أن يحولوا البنوك من مؤسسات رأسمالية إلى منظمات "محاسبة ومراقبة". قد تكون البنوك المركزية مفيدة أيضًا في هذا النظام الجديد. سيتم تحويلهم إلى الأجهزة العليا لإدارة الرقيق المركزية. في المجتمع الجديد ، يمكن أيضًا إحياء كلمة "اشتراكية" ، مما يعني المساواة بين جميع سكان ثكنة كبيرة (أو معسكر اعتقال). تم التلميح إلى هذا الدور الذي تلعبه البنوك في "العالم الرائع الجديد" منذ قرنين من قبل أحد الآباء المؤسسين لـ "الاشتراكية الطوباوية" سان سيمون ، والذي أود لسبب ما أن أسميه الأب المؤسس لنوع ديستوبيا ، وكذلك أيديولوجية "الاشتراكية المصرفية".