سيرجي جلازييف. لماذا لا ينمو الاقتصاد الروسي

2024 مؤلف: Seth Attwood | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-16 15:57

لم يتلق التراجع في الدخل الحقيقي للسكان لمدة ثلاث سنوات وركود الاقتصاد الروسي تفسيرًا واضحًا من الإدارات الاقتصادية. يستبدلون التحليل العلمي بمراجع للظروف الخارجية وعبارات فارغة مثل "واقع جديد".

ومع ذلك ، فإن الواقع هو التطور السريع المستمر للصين والهند ، والنمو السريع لنظام تكنولوجي جديد في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي على خلفية التأخر التكنولوجي المتزايد للاقتصاد الروسي.

النظام المصرفي الخامل

تكمن أسباب ركود الاقتصاد الروسي بالكامل في مجال السياسة النقدية. ببساطة ، لا يوجد أي إقراض تقريبًا للاستثمار في تطوير الإنتاج فيه. تمول المؤسسات الغالبية العظمى من استثمارات رأس المال من أموالها الخاصة ، وتبلغ حصة الاستثمارات الصناعية في أصول النظام المصرفي عدة في المائة. آلية انتقال النظام المصرفي ، التي تضمن إعادة إنتاج موسعة لاقتصاد السوق من خلال تحويل المدخرات إلى استثمارات ، لا تعمل. ويرجع ذلك إلى أسعار الفائدة المرتفعة بشكل غير مقبول بالنسبة لمعظم مؤسسات التصنيع والتقلبات العالية غير المقبولة في سعر صرف الروبل بالنسبة للمستثمرين. كلاهما من اختصاص البنك المركزي.

بعد رفع معدل إعادة التمويل في عام 2014 فوق متوسط الربحية لجميع الصناعات تقريبًا ، قام البنك المركزي بتحويل النظام المصرفي إلى وضع التشغيل الخامل. من خلال السماح للروبل بالتعويم بحرية ، قام في الواقع بنقل تشكيل سعر الصرف إلى المضاربين ، الذين أدت تلاعبهم في سوق الصرف الأجنبي إلى إنشاء قمع مالي ضخم. نتيجة لهذه الإجراءات ، للسنة الثالثة ، كان هناك تدفق للأموال من مجال الإنتاج إلى مجال المضاربة. في الوقت نفسه ، قام البنك المركزي ، بدلاً من خلق أموال لإقراض الأنشطة الاقتصادية ، بسحب حوالي 8 تريليونات روبل من الاقتصاد ، مما أدى إلى تفاقم تدفق 200 مليار دولار من القروض والاستثمارات الأجنبية.

من الواضح أن تنمية الاقتصاد تتطلب الاستثمار. يتم توفير نموها من خلال القروض المصرفية. في البلدان النامية الناجحة ، يصاحب نمو الإنتاج نمو فائق في الاستثمارات ، التي يتم تمويلها من خلال زيادة مقابلة في القروض المصرفية. وبالتالي ، فإن نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني بمقدار عشرة أضعاف في الفترة من 1993 إلى 2016 كان مصحوبًا بزيادة في الاستثمارات بمقدار 28 ضعفًا ، وعرض النقود والقروض المصرفية لقطاع التصنيع - بنسبة 19 و 15 مرة على التوالي. تمثل وحدة نمو الناتج المحلي الإجمالي ما يقرب من ثلاث وحدات من نمو الاستثمار وحوالي وحدتين من النمو في عرض النقود وحجم الائتمان. يوضح هذا تأثير آلية نمو الاقتصاد الصيني: إن الزيادة في النشاط الاقتصادي ، مقاسة بالناتج المحلي الإجمالي ، يتم توفيرها من خلال النمو الفائق في الاستثمار ، والذي يتم تمويل معظمه من خلال توسيع الائتمان في النظام المصرفي الحكومي.

التدهور وسط الرخاء

ضمنت آليات النمو المماثلة تعافي الاقتصادات اليابانية وأوروبا الغربية بعد الحرب ، وكذلك البلدان الصناعية الحديثة ، ناهيك عن تجربة الاتحاد السوفيتي. تتميز جميع الأمثلة على التطور الناجح للاقتصادات الوطنية على مدى المائة عام الماضية بنمو تحويلها إلى نقود مع تضخم معتدل. يؤكد هذا النمط أهمية القرض المصرفي كأداة مالية لدفع نمو الاقتصاد الحديث. أصبح استخدامه على نطاق واسع ممكنًا بفضل استخدام النقود الورقية * التي أنشأتها الدولة من خلال إصدار الأموال المستهدف ، بهدف تمويل عجز الميزانية وتمويل بنوك الدولة ومؤسسات التنمية.

يصاحب ركود الاقتصاد الروسي انخفاض في الإقراض وعرض النقود. هذا يعني أن القروض المصرفية لا تستخدم من قبل الحكومة لضمان النمو الاقتصادي. من خلال رفض إصدار الأموال المستهدفة ، لا تستخدم الدولة نظامها المصرفي لتمويل الاستثمارات.كما يفشل النظام المصرفي غير الحكومي ، في ظل غياب آلية حكومية لإعادة تمويل النشاط الاستثماري ، في التعامل مع هذه المهمة. لذلك ، لا يمكن للاقتصاد الروسي الدخول في وضع التكاثر الموسع ، فهو مهين تقنيًا. وينطوي هذا على انخفاض في قدرتها التنافسية ، وهو ما يجب دفعه عن طريق التخفيض الدوري لقيمة الروبل والتضخم المرتفع المزمن.

تقوم سياسة البنك المركزي على مفهوم عفا عليه الزمن لطبيعة النقود الحديثة ، والتي لا تأخذ في الاعتبار طبيعتها الإلزامية والوظائف ذات الصلة. والنتيجة هي الخلل المنهجي في النظام النقدي الروسي. إنه لا يضمن إعادة الإنتاج الطبيعي للاقتصاد ، ولكنه يخدم التبادل الاقتصادي الأجنبي غير المتكافئ وتصدير رأس المال ، ولا يسمح لنشاط الاستثمار والابتكار بالارتفاع.

مساعدة NA

بشكل عام ، مع نمو تسييل الاقتصاد ، تقل الخلفية التضخمية ، والتي تحددها كفاءة النظام المالي. من الضروري أن نفهم أنه لكل حالة من حالات الاقتصاد ، يوجد مستوى مثالي خاص بها من تسييل الأموال ، والانحرافات التي يترتب عليها زيادة في التضخم صعودًا وهبوطًا في مبلغ المال. تسييل الاقتصاد الروسي بسبب السياسة النقدية المقيدة هو أقل بكثير من المستوى الأمثل. لذلك ، وخلافًا لتوقعات السلطات النقدية ، يتناقص التضخم مع زيادة المعروض النقدي ويزداد مع انخفاض. ويفسر هذا الأخير من خلال زيادة في التكاليف ، وانخفاض في إنتاج وتوريد السلع بسبب انخفاض في إقراض رأس المال العامل والاستثمارات ، مما يؤدي إلى انخفاض في القوة الشرائية للعرض النقدي المتاح.

رفع سعر النقود عن طريق التخفيض

إن سياسة البنك المركزي المتمثلة في "استهداف التضخم" تقوم على فكرة بدائية عن النقود كسلعة يتحدد سعرها بميزان العرض والطلب. مسترشداً بهذا المنطق ، يحاول البنك المركزي خفض التضخم وزيادة سعر (القوة الشرائية) للنقود عن طريق تقليل المعروض منها. وينطوي هذا تلقائيًا على انكماش في القرض ، وهبوط في نشاط الاستثمار والابتكار. ونتيجة لذلك ، فإن المستوى الفني والقدرة التنافسية للاقتصاد الوطني آخذان في الانخفاض ، مما يستتبع خفض قيمة العملة وموجة جديدة من التضخم. نحن نمر بهذه الحلقة المفرغة من السياسة النقدية للمرة الرابعة (!) مع البدائية المستمرة والتأخر التكنولوجي المتزايد في الاقتصاد.

لا تفهم السلطات النقدية أن النقود الحديثة يتم إنشاؤها لالتزامات الديون من أجل تمويل إعادة الإنتاج الموسعة للاقتصاد. الهدف الرئيسي للسياسة النقدية في جميع البلدان النامية الناجحة هو تهيئة الظروف لتعظيم الاستثمار ونشاط الابتكار. مع انخفاض مدخرات ودخول السكان ، وسوق مالية غير متطورة ، يتم استخدام الانبعاثات للتمويل المستهدف للاستثمارات. تم تطبيق هذه السياسة بنجاح منذ النصف الثاني من القرن التاسع عشر: من قبل هاملتون في الولايات المتحدة الأمريكية ، وويت في روسيا ، وبنك الدولة في الاتحاد السوفيتي ، واليابان وأوروبا الغربية بعد الحرب ، والصين الحديثة ، والهند ، وبلدان الهند الصينية.. استخدمت جميع البلدان التي حققت معجزات اقتصادية انبعاث الأموال على نطاق واسع لإقراض الاستثمار.

في الوقت الحالي ، من أجل التغلب على الأزمة الهيكلية وإنعاش الاقتصاد ، يستخدم كل من FRS الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي انبعاثات نقدية واسعة النطاق ، والتي ، منذ بداية الأزمة المالية العالمية في عام 2008 ، زادت القاعدة النقدية بمقدار 4 ، 6 و 1.5 مرة على التوالي. إن القناة الرئيسية لهذه الزيادة في حجم الأموال هي تمويل عجز ميزانية الدولة من أجل ضمان النفقات اللازمة للبحث والتطوير ، وتحديث البنية التحتية ، وتحفيز الاستثمار في تطوير نظام تكنولوجي جديد.تصدر الصين والهند ودول الهند الصينية أموالًا لخطط استثمارية للوكلاء الاقتصاديين وفقًا للأولويات المحددة مركزياً.

لا يؤدي الانبعاث المستهدف للأموال من أجل استثمارات الإقراض في هذه البلدان إلى التضخم ، حيث أن نتيجته هي زيادة كفاءة الإنتاج وزيادة حجم إنتاج السلع. هذا يقلل من التكاليف ويزيد من المعروض من السلع ويزيد من القوة الشرائية للنقود. مع نمو الأحجام وزيادة كفاءة الإنتاج ، تزداد دخول ومدخرات السكان والأعمال التجارية الخاصة. وهذا بالفعل مصدر لتمويل الاستثمار الخاص ، وقيمة انبعاث الأموال آخذة في التناقص. ولكن بمجرد هبوط النشاط الاستثماري الخاص ، تعوضه الدولة عن طريق زيادة الاستثمار العام ، بما في ذلك من خلال تمويل الانبعاثات من عجز الموازنة والمؤسسات الإنمائية. هذا ما نراه اليوم في سياسة التيسير الكمي في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان وفي نمو الاستثمار الحكومي في الصين والهند.

إن الرفض الأساسي لاستخدام طريقة تمويل الإنفاق الاستثماري ، المقبول عمومًا في ممارسات الدول الرائدة في العالم ، على حساب انبعاثات الأموال المستهدفة ، يحكم على الاقتصاد الروسي إلى مستوى منخفض من التراكم. يبقى ضعفي ما كان عليه في عام 1990 ومرة ونصف أقل من المستوى المطلوب حتى للتكاثر البسيط. إن ربط قضية النقود بنمو احتياطيات النقد الأجنبي يخضع تنمية الاقتصاد لاحتياجات السوق الخارجية ، مما يؤدي إلى تخصصه في المواد الخام والنقص المزمن في تمويل الصناعات الموجهة داخليًا. تعوض الشركات الموسرة عن نقص الائتمان المحلي بالقروض الأجنبية ، مما يؤدي إلى عدم المساواة في النقد الأجنبي ، ونقل الاقتصاد إلى الخارج ، وتعرضه للعقوبات. من النتائج الأخرى لنقص الائتمان المحلي نقل السيطرة على الصناعة الروسية إلى دائنين خارجيين: أكثر من نصف المؤسسات الصناعية يسيطر عليها غير المقيمين.

العامل الوحيد الذي يحد من انبعاث النقود الورقية هو خطر التضخم. يتطلب تحييد هذا التهديد ربط التدفقات النقدية في قطاع الإنتاج وآلية التحويل للنظام المصرفي. وإلا ، فإن انبعاث الأموال يمكن أن يخلق أرضية خصبة لتشكيل فقاعات مالية ومضاربة على العملات ، محفوفة بزعزعة الاستقرار الاقتصادي. بالضبط نفس العواقب كانت ناجمة عن انبعاث الأموال من أجل إنقاذ النظام المصرفي في عامي 2008 و 2012. ثم استخدمت البنوك القروض التي حصلت عليها من البنك المركزي لبناء أصول بالعملة الأجنبية ، بدلاً من إقراض قطاع الإنتاج.

ثلاث مراحل من إصدار المال

انبعاث النقود الحديثة هو عملية دورية منتظمة تتكون من ثلاث مراحل رئيسية: حقن المعروض النقدي في السوق ، وامتصاصه وتعقيمه. يشمل الاستيعاب تقييد انبعاث المال لأغراض إنتاجية. ويمكن القيام بذلك من خلال توجيهها نحو تمويل عجز الموازنة كما في الدول الغربية الحديثة ، في إعادة تمويل بنوك الدولة ومؤسسات التنمية ، كما في دول جنوب شرق آسيا ، وكذلك في إعادة تمويل الالتزامات الخاصة لزيادة الاستثمار والإنتاج ، كما كان تم في فترة ما بعد الحرب. يتم تعقيم فائض الأموال من قبل مصدري العملات العالمية من خلال تصديرهم وإدارة الأزمة المالية مع تحويل تكلفة انخفاض رأس المال إلى البلدان المضيفة. لذلك ، من أجل التخلص من التزامات الديون وإصلاح أقساط الأسهم ، يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي بشكل دوري بتعقيم مبالغ كبيرة من الأموال في سوق الأسهم الدولية عن طريق "تضخيم" الفقاعات المالية وانهيارها.وبالتالي ، يتحرر السوق من الحجم الزائد للدولار واليورو ، والذي تم بالفعل سحب علاوة الأسهم منه. يوفر التعقيم لمصدريها فرصة الحصول باستمرار على أرباح فائقة على حساب البلدان المضيفة لهم أثناء نمو الاقتصاد العالمي وأثناء الأزمات التي ينظمونها. نتيجة لهذا الأخير ، هناك نقص في المال ورأس المال ، مما يؤدي إلى انهيار أسعار الأصول ، التي يشتريها مصدرو النقود العالمية مقابل لا شيء ، سواء في الداخل أو في الخارج.

في حد ذاته ، لا يمكن أن يضمن خفض التضخم الذي حققه البنك المركزي من خلال الضغط على عرض النقود وتقليل الطلب النهائي نمو الاستثمار. بعد كل شيء ، هذا الأخير بحاجة إلى التمويل. تعمل الشركات إلى أقصى حدود قدراتها المالية. يتم تغطية أكثر من نصف مدخرات الأسر من خلال ديون المستهلكين والرهن العقاري ويتم التعامل معها بالدولار بشكل كبير. الاستثمارات الأجنبية بالعملات العالمية تعوقها العقوبات. ولم يتبق سوى استثمارات من جمهورية الصين الشعبية ، الأمر الذي يتطلب دعمًا حكوميًا.

وبالتالي ، من المستحيل الاستغناء عن قضية الائتمان المستهدفة لنمو الاستثمار الضروري لتوسيع نطاق إعادة إنتاج الاقتصاد ، على الأقل حتى مستوى 27٪ من الناتج المحلي الإجمالي الذي حدده المرسوم الرئاسي. بدون ذلك ، من المستحيل تحقيق نمو اقتصادي ، يمكن أن يصل معدله المحتمل ، بناءً على قيود الموارد الموضوعية ، إلى 8٪ من نمو الناتج المحلي الإجمالي سنويًا. للقيام بذلك ، من الضروري زيادة الاستثمارات بنسبة 20٪ سنويًا على حساب الزيادة المقابلة في القروض المصرفية. ليس من خلال تقليل استهلاك السكان ، ولكن عن طريق تمويل مؤسسات التنمية والبنوك بموجب عقود استثمارية خاصة من خلال أدوات إعادة التمويل الخاصة.

المحاسبة والرقابة على الاستخدام المقصود

لتجنب زيادة التضخم ، من الضروري التحكم في الاستخدام المقصود للأموال المصدرة لاستثمارات الإقراض. يجب أن يستثمروا في توسيع الطاقة الإنتاجية للسلع التنافسية القائمة على التقنيات المتقدمة. ونتيجة لذلك ، ستصاحب زيادة تسييل الاقتصاد زيادة في كفاءته ، مما يضمن خلفية تضخمية منخفضة باستمرار. في روسيا ، هو مرتفع نسبيًا بسبب المنافسة المتخلفة ، وفساد المنظمين ، والتخلف التكنولوجي ، وانخفاض الكفاءة ، مما يؤدي إلى تضخم التكلفة وانخفاض قيمة الروبل. السبب الرئيسي للانخفاض المستمر في القوة الشرائية للروبل هو السياسة النقدية المتبعة: يتم تعويض أسعار الفائدة المرتفعة (سعر النقود) من قبل المنتجين من خلال زيادة تكلفة السلع المصنعة ، ونتيجة لذلك العرض إما ينخفض أو ترتفع الأسعار للمستهلكين. ويقدر إجمالي الضرر الناجم عن سياسة البنك المركزي بنحو 15 تريليون روبل. السلع غير المنتجة و 10 تريليون روبل من الاستثمارات غير المنتجة مقارنة بالاتجاه الذي تطور قبل عام 2013.

في سياق الاختلالات الهيكلية المميزة للاقتصاد الروسي ، يلزم وجود سياسة ائتمان واستثمار انتقائية ، متمايزة حسب اتجاه الصناعة والتنمية وفقًا للاختلافات الموضوعية في ربحيتها. تؤكد الممارسة الحالية المتمثلة في الإقراض الميسر لمجمع الصناعات الزراعية والشركات الصغيرة على فعالية الإقراض الميسر الانتقائي للمشاريع الاستثمارية. يجب أن يتم توسيع نطاقها ليشمل الاقتصاد بأكمله ، الأمر الذي يتطلب مركزة عملية الائتمان والاستثمار فيما يتعلق بالخطط الإستراتيجية والإرشادية للتحديث ونمو الإنتاج. يجب تأكيد هذه الخطط من خلال عقود الاستثمار الخاصة المبرمة بين الشركات والمستثمرين والهيئات الحكومية المرخصة ، والتي بموجبها يمكن لمؤسسات التنمية الحكومية والبنوك إصدار قروض طويلة الأجل.يجب ممارسة رقابة صارمة على الاستخدام المستهدف للأموال باستخدام التكنولوجيا التي تعمل بالفعل عند تقديم أمر دفاع.

مع الأخذ في الاعتبار النطاق الواسع للعمل على تشكيل وتنفيذ الخطط الإستراتيجية والإرشادية ، والتي يجب أن تشارك فيها بنوك الدولة ومؤسسات التنمية والشركات ، فضلاً عن المشاركة الواسعة للأعمال الخاصة ، وإنشاء إدارة خاصة لمكافحة الأزمات النظام مطلوب. يجب أن يحل مشاكل وضع الخطط الإستراتيجية والإرشادية للنمو الاقتصادي المتسارع في سياق الصناعات والأقاليم والكيانات الاقتصادية ومصادر التمويل. وكذلك لضمان تنفيذ هذه الخطط في شكل عقود استثمارية خاصة ، وتخصيص المبلغ المطلوب من مصادر الائتمان. يتم تسليمها من خلال شبكة من البنوك المرخصة لإنهاء المقترضين بمعدلات تتراوح من 1 إلى 5٪ ، اعتمادًا على الربحية ومخاطر الصناعة ذات الصلة.

بدون جعل السياسة النقدية تتماشى مع متطلبات التنمية الاقتصادية الحديثة والخبرة العالمية ، فإن الانتصار الحالي على التضخم سوف يتضح أنه باهظ الثمن. سيؤدي التخلف التكنولوجي المتزايد للاقتصاد حتما إلى مزيد من التراجع في قدرته التنافسية ، الأمر الذي سينطوي على تخفيض آخر لقيمة الروبل وموجة تضخمية جديدة. إذا تم الحفاظ على تخصص المواد الخام للاقتصاد الروسي ، فقد يكون السبب أيضًا هو المضاربون في العملات ، باستخدام سعر الصرف العائم كمسرع لأي صدمات خارجية.

يمكن فقط للنمو الفائق في الاستثمار بسبب إصدار الائتمان المستهدف وضع الاقتصاد الروسي على مسار النمو السريع المستدام. وبدونها ، يصبح استقرار الاقتصاد الكلي أيضًا مستحيلًا.

* فيات (من Lat. Fiat - "مرسوم" ، "إشارة" ، "فليكن") المال ، أموال الائتمان - النقود ، التي تحدد الدولة قيمتها الاسمية وتضمنها ، بغض النظر عن تكلفة المواد من الذي يصنع المال.

مساعدة NA

وفقًا لعلماء النقد المبتذلين ، هناك علاقة تناسبية مباشرة بين مبلغ المال والتضخم. في الواقع ، وفقًا للإحصاءات ، لوحظ العكس في 160 دولة في العالم: فكلما زاد تسييل الاقتصاد ، انخفض التضخم. ويرجع ذلك إلى رد الفعل الإيجابي: انبعاث الأموال لاستثمارات الإقراض - زيادة في الأحجام وانخفاض في تكاليف الإنتاج - زيادة القدرة التنافسية للاقتصاد الوطني - استقرار سعر الصرف والنمو الاقتصادي المستدام. كل الدول النامية تستخدم هذه الآلية بنجاح ، في حين أن الدولة الروسية ترفضها ، الأمر الذي ينتج عنه ركود تضخم مزمن.